Después de que Grupo Gilinski presentará una oferta para adquirir la totalidad de la participación accionaria de GPA en Almacenes Éxito por US$836 millones para ser pagados en efectivo por 96,5% de la cadena de supermercados, surgieron otras opciones que podrían cambiar el rumbo de la transacción, incluyendo que se abra una puja con otros interesados por la compañía.
Esto se da después de que analistas de mercado señalaran que el valor que puso Jaime Gilinski sobre la mesa es relativamente bajo, frente al valor en libros o de múltiplos de empresas similares, que en vez de valorar la empresa en $2.800 por título (OPA de Gilisnki) la ubicarían entre $7.000 y $9.000.
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Para Omar Suárez, analista de Casa de Bolsa, la presentación de la oferta fue una sorpresa, pues "inicialmente el plan no era vender la participación de GPA a un comprador potencial, sino hacer la escisión de GPA con respecto a la operación de Grupo Éxito" a través del listamiento de la empresa en Brasil y Estados Unidos.
Sin embargo, ahora y ya con la oferta sobre la mesa, los analistas señalan que podría abrir la opción de una puja de otras empresas que vean el negocio como interesante. Acá Suárez agregó que pese a la fecha no conocen interesados en Grupo Éxito, no se podrían descartar incluso los grandes supermercados del mundo como Walmart.
Cencosud, Alkosto y Fondos Norteamericanos también quedan en la baraja
Expertos del mercado aseguran que entre los posibles interesados, que siempre han visto con buenos ojos el mercado colombiano y con el capital disponible (de entre $8 y $11 billones) estarían los chilenos, dueños de Cencosud.
También se sumaría el interés de cadenas como Alkosto, con la familia Mejía a la cabeza e incluso fondos norteamericanos, ante una buena oportunidad con una TRM que juega a su favor.
Sobre Cencosud y Alkosto, Jhon Jimenez, consultor y docente financiero, agregó que aunque es viable, tocaría analizar el mercado y la posible aprobación pues quedarían con una alta concentración en Colombia.
Es bueno recordar que Cencosud ya había mostrado interés en la cadena Éxito en años anteriores. Sin embargo, para 2021 no había conversaciones o discusiones en curso para vender el activo en Colombia en ese momento, según dijo el Grupo Colombiano.
Por otro lado, el analista empresarial y vicepresidente de investigación de Solidus Capital, Diego Palencia agregó que "el sector retail en periodos de alta inflación y altas tasas de interés se concentra en la viabilidad y sostenibilidad financiera, por lo que no es momento de comprometer patrimonio en expansión, por el contrario, es momento de escisiones y reestructuraciones profundas pues la nueva tendencia del Hard Discount está transformando el sector"; situación que analizarían posibles interesados.
Acá agregó que los fondos de capital de riesgo necesitan rentabilidad y ganancias constantes y rápidas. "Cosa difícil de lograr en el corto plazo en retail, con metros cuadrados desbordados, altos costos laborales, grandes limitaciones de inventario con proveedores y una economía en decrecimiento", agregó Palencia.
Por otro lado, Jahnisi Cáceres, analista de renta variable en Acciones y Valores, cree que es una oportunidad interesante para compañías y fondos extranjeros que se muevan dentro del sector y estén interesados en crecer; más teniendo en cuenta que la primera oferta presentada por un posible comprador es relativamente baja en comparativa a lo que es el valor fundamental de la compañía.
Acá agregó que Grupo Éxito, desde años anteriores, ha tenido como grandes protagonistas a estos tenedores extranjeros y a los fondos de pensiones y cesantías, quienes fueron grandes compradores en 2019.
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En este punto Alejandro Useche, profesor de la Facultad de Economía de la Universidad del Rosario, recordó que igual "son hipótesis y es un proceso que puede tomar tiempo, pues el Grupo Casino no tiene esa necesidad urgente de hacerlo en cuestión de días y hace parte de un cambio estratégico".
Sobre la operación que está realizando el Grupo Gilinski, "que se llama compra hostil y se caracteriza por ser una transacción sorpresa con características de oportunidad y que inició con una oferta muy por debajo de mercado, esta inhabilita inmediatamente cualquier otro interesado debido a la normatividad del decreto 2555", agregó Palencia.
Otras opciones
Por otro lado, Daniel Kretindky, inversor multimillonario checo también estaría interesado. Este además es el segundo accionista más importante del Grupo Casino y el minorista más pequeño de Teract, empresa fundada en 2014 según señaló Reuters.
La empresa minorista Groupement Les Mousquetaires, fundada por Gildas Paré, Jean-Pierre Le Roch y Edouard Leclerc también está relacionada con la cadena de supermercados Intermarche planteó su oferta. Estas propuestas aún siguen siendo estudiadas con lupa pues el Grupo Casino ya que pretende aumentar sus ingresos y lograr pagar al menos la mitad de su deuda.
Cáceres dijo que es posible que algunos compradores del Grupo podrían estar en la región europea y uno podría especular sobre el interés de grupos como Coop (Suiza), CD&R, PAI Partners, BFG nutrition fund, Auchan, entre otros fondos o inversores interesados tanto en temas de seguridad alimentaria como temas ESG.
"Puede llegar un nuevo inversionista pero tiene que presentar una Opa competitiva. Cuando se lanza una OPA inmediatamente se congela la operación. Por eso, el grupo Gilinski ataco de primero y logró ese golpe sorpresa", agregó Palencia.
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